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　　2025年上半年，国内经济平稳运行，二级市场主要股票指数震荡上扬，债券市场呈现低利率、宽幅震荡格局。公司突出功能性、提升专业性，围绕“创新提质”工作要求，积极把握市场机遇，推动实现以效益为中心的高质量发展。报告期内，公司财富管理、投资管理等业务收入同比实现增长，归属于上市公司股东的净利润同比增加。报告期内，公司实现营业收入158,638.88万元，利润总额51,740.56万元，归属于上市公司股东的净利润36,978.73万元。现将报告期内公司经营情况分析如下：

　　2025年上半年，国内宏观经济回升向好，经济发展新动能不断增强，二级市场整体呈震荡上行趋势，上证指数、深证成指、创业板指数较年初上涨2.76%、0.48%、0.53%，沪深京三市A股成交额为162.66万亿元，同比上涨61.14%；截至报告期末，沪深京三市总市值合计90.80万亿元，同比上涨23.33%（以上源自同花顺iFinD数据），市场活跃度明显增强。在宏观经济复苏及资本市场改革红利持续释放的背景下，随着下半年稳增长政策持续推出，投资者信心有望进一步增强，资本市场活跃度有望进一步提升。

　　2025年上半年，公司证券经纪业务践行以客户为中心理念，持续完善产品和客户服务体系，高质量发展取得新进展。一是持续优化获客和客户服务体系，加强“她财富”、ETF等专区及场景运营建设，不断创新营销获客模式、完善活动运营支持，持续孵化“她财富”等新媒体矩阵，扩大投顾IP影响力，新增有效户数同比增长77.92%、新开客户新增资产同比增长205.76%；二是完善投顾产品谱系，提升投研能力和产品质量，通过“投+顾”的一站式综合解决方案，满足不同客群专业化、差异化服务需求，投顾渗透率提升至10%，投顾收入同比增长超2倍；三是依托数字员工平台探索“四位一体”智慧经营新模式，持续提升双线（线上+线下）、双域（公域+私域）、四端（员工端+客户端+运营端+管理端）、总分数字化协同服务能力。报告期内，公司荣获新财富“最佳投资顾问团队奖”、财联社“最佳投资者教育奖”及新浪财经“金麒麟最佳成长财富管理机构”等多个重要奖项。

　　2025年上半年，全球宏观经济环境延续复杂态势，大宗商品市场走势明显分化，国内期货市场展现了较强的韧性。报告期末，全国期货公司期末客户权益1.57万亿元，同比增长12.72%；上半年全国期货市场累计成交量40.76亿手，累计成交额339.73万亿元（均以单边计算），同比增长17.82%和20.68%，呈现“量额双增”特征（源自中国期货业协会数据）。监管政策上，监管机构持续推动期货市场制度改革和品种创新，引导长期资本入市，增强行业风险抵御能力。特定品种对境外交易者开放步伐加快，人民币计价期货吸引更多海外资金配置。

　　2025年下半年，控股子公司国海良时期货将继续坚持以客户为中心、服务实体经济为宗旨，加快业务转型升级，抓好零售客户、金融机构客户、产业客户三维客群开发，全力做大客户和资产规模。一是以IB和线上渠道为零售客户开发的主阵地，创新营销策略，优化客户分级服务，扩大期货零售业务规模；二是以自有资金和优质产品为抓手，聚焦机构端的财富管理业务和其他增值服务，扩大金融机构“朋友圈”；三是深耕产业链，强调资源协同，不断优化产业客户服务触达机制，扩大产业客户资产规模；四是持续推进投研和技术赋能，提升综合服务能力。

　　2025年上半年，在国内经济温和复苏背景下，债券类基金的发行规模保持领先，但同比回落明显，上半年新成立债券类基金2,478.51亿份，同比下滑53.73%。与此同时，权益市场震荡上行，权益类基金发行热度有所回升，上半年新成立权益类基金（股票型+混合型）2,353.99亿份，同比增长117.23%。从整体销售情况看，市场需求有所变化，稳健型产品仍受青睐，权益类基金销售明显转暖。从代销机构而言，需进一步强化资产配置能力、合规管理及数字化服务，以抓住养老金融、权益类产品等增长机会。

　　2025年上半年，公司金融产品代销业务以“保有量”为核心构建长期价值导向的业务体系，推动从单一产品销售向资产配置服务的升级，在资产配置策略上，顺应市场环境变化，重点布局稳健型产品线：一方面，权益市场回暖带动投资者信心修复，“固收+”公募基金凭借风险收益平衡特性成为中低风险客群的配置优选；另一方面，主动管理能力突出的多策略私募及量化策略产品受到高净值客户青睐。同时，通过持续优化资产配置服务，精准匹配客户需求与个性化解决方案，进一步提升客户黏性。此外，借助数字化赋能，在复杂市场环境中提供稳健增值服务，夯实专业财富管理优势，推动规模增长与服务质量的双重提升。

　　2025年上半年，国内一级股权融资市场逐渐回暖，共有51只新股完成IPO发行，募资总额373.55亿元，同比增长14.96%；177家企业申报IPO并获受理，大幅超过2024年全年的77家；再融资募集资金7,254.81亿元，同比增长508.68%；上半年并购重组市场呈现出规模增长、交易模式多元化、行业分化显著的特征，并购交易总规模7,983亿元，同比增长1.86%（源自Wind数据）。政策层面而言，随着科创板“1+6”改革、北交所强化“专精特新”定位以及“并购六条”系列政策的推出，有效地推动了新质生产力发展，提升了上市公司投资价值和资本市场服务实体经济的能力。

　　2025年上半年，国内债券市场发行各类债券44.68万亿元，同比增长16.59%，在延续“控增化存”主基调的背景下，全国166家城投平成退出，城投平台融资规模持续收缩，上半年城投债新发17,701.57亿元，同比下滑12.86%。同时，科创债在政策引导下实现快速发展，首月发行3,897.77亿元，同比增长308.63%（源自Wind数据）；多地加大对科技型企业的支持力度，鼓励发行科创债用于高端制造、新能源等前沿领域，科创债有望成为城投拓宽融资渠道、优化融资结构、推动产业化转型的重要抓手。

　　2025年上半年，公司固定收益融资业务积极围绕助力地方经济及企业发展，精准拓展业务机会，上半年成功承销发行债券25只，承销规模同比增长227%，行业排名同比提升21位（源自Wind数据）。重点项目方面，公司积极响应监管层关于鼓励科创债发行的号召，助力中国建材科技创新可续期公司债券（第二期）（含品种一、品种二）、广发科技创新次级债券（第一期）成功发行。同时，落地多个首单项目，如深交所首单证券公司科技创新次级债券、广西保险主体首笔次级定期债务等，进一步彰显了公司在专业服务与创新领域的成果。

　　2025年上半年，证券二级股票市场呈现波浪前行的态势，上证指数、上证50、沪深300和创业板指涨幅分别为2.76%、1.01%、0.03%和0.53%。从结构上看，上半年市值因子展现出“以小为美”的特征，微盘强于小盘，小盘强于中盘和大盘。固定收益市场方面，上半年债券市场呈现震荡走势，1月市场资金面处于紧平衡的状态，5年和10年国债分别上行32bp和27bp；二季度央行采取了降准、降息、加大公开市场操作等一系列呵护资金市场的措施，债券收益率有所回落，上半年5年和10年国债分别上行12bp和4bp，整体而言，上半年市场信用利差随着资金面变化先扩大再压缩，整体仍处于历史低位。

　　2025年上半年，公司权益投资业务持续完善市场宏观研究及行业轮动框架，把握指数阶段性趋势机会及风格轮动机会，做好市场风险监控，规避黑天鹅事件的影响；持续拓展红利OCI股票研究，补充稳定盈利工具。固定收益投资业务方面，聚焦于打造精品投研工程，持续提升研究和风险管理能力，较好地把握了债券市场探底回升的投资机会；持续改善量化中性策略投资，提高投资收益的稳定性；积极探索完善权益证券基金的投资分析框架，努力打造利润增长点。

　　2025年下半年，公司权益投资业务将持续强化策略管控，提高投资收益稳定性；完善自上而下和自下而上的交叉验证研究体系，挖掘具备中长期成长前景的行业及个股的超额收益机会；探索非方向性业务模式，提升稳定盈利能力。固定收益投资业务方面，将按照“固收+”的方向，持续发展多资产、多策略的投资模式，一方面加强对国家宏观政策、市场微观结构和机构行为的研究，巩固债券投资能力；另一方面，着力提升量化中性策略投资与权益类证券指数基金（含衍生品）的交易能力。

　　2025年上半年，国内经济呈现向好态势，社会信心持续提振，高质量发展扎实推进，但仍面临国内需求不足等困难和挑战。随着宏观调控力度加大，货币政策适度宽松，强化逆周期调节，综合运用多种货币政策工具，为经济持续回升向好创造了适宜的货币金融环境，报告期内，国内货币市场运行平稳，市场资金利率基本围绕政策利率波动，非银流动性分层不明显，R007和DR007利差均值为11bp，而债券市场呈现低利率高波动特征，收益率曲线平坦化上行，十年国债上半年累计上行4bp左右，一年国债上半年累计上行30bp左右。

　　2025年上半年，公司金融市场业务持续加强宏观经济及货币政策研究、预判能力，丰富盈利模式。投资交易业务方面，一方面抓住偏债型转债建仓机会，提高持仓规模；另一方面，在债券敞易空间相对较小的背景下，及时调整业务思路，提升中性策略比重。销售交易业务方面，加强内部组织，不断提升客户覆盖力度，挖掘客户需求，为客户提供投资、销售、交易、流动性支持等全方位的金融市场服务，有效增强客户粘性；积极开展政策性金融债、地方政府债参团销售业务，政策性金融债承销业务优势进一步巩固。

　　2025年下半年，金融市场业务将继续秉承“以客户为中心，以客户需求为驱动”的业务定位，深入推进“客户、精品、能力提升”三大工程，大力发展可转债“固收+”业务，丰富权益类基金策略，加大衍生品工具的使用，稳步推进商品期货业务，打造第二盈利曲线，密切关注全球市场投资机会；加大客户覆盖与维护力度，进一步拓展合作渠道，全面提升多元化创收能力，加大地方政府债参团承销力度，提升地方政府债承销排名；进一步推进人工智能在投资交易业务方面的应用。

　　2025年上半年，公司资产管理业务持续加强投研体系建设，在投研深化、产品创新、结构优化等方面均取得良好进展：一是在市场震荡行情中，得益于扎实投研，固收产品条线整体取得了较好的投资业绩；二是产品转型成效明显，非纯债产品发行数量及规模同比分别增长125%和408%；三是持续拓宽产品投资范围，产品收益能力进一步增强，为业务可持续发展奠定了坚实基础。截至报告期末，资管分公司资产管理规模571.24亿元，其中标准化主动管理规模389.78亿元（不含ABS），同比增长11.09%。

　　2025年上半年，公募基金规模体量继续保持增长态势，产品规模和产品数量进一步提升。截至报告期末，我国境内共有基金管理人164家，其中，基金管理公司149家，取得公募资格的资产管理机构15家。公募基金管理机构管理的公募基金共12,905只，同比增加869只，增幅7.22%；公募基金资产管理规模合计达34.39万亿元，同比增加3.31万亿元，增幅为10.65%；公募基金资产管理份额合计达30.89万亿份，同比增加1.23万亿份，增幅4.14%（源自中国证券投资基金业协会数据）。监管政策方面，中国证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》，提出提升权益投资占比、优化运营模式、建立长周期考核机制，以及强化“长牙带刺”监管执法，引导行业从重规模转向重投资者回报，进一步保障投资者利益。

　　2025年上半年，控股子公司国海富兰克林继续强化投研优势，增强核心竞争力，获取长期超额收益的投资能力进一步增强。截至报告期末，国海富兰克林旗下共18只基金获得四星及五星评级（源自晨星中国数据）；股票投资能力、债券投资能力均获国泰海通证券三年期、五年期、十年期五星评级，全行业仅国海富兰克林一家公司获得前述全五星评级（源自国泰海通证券数据）。此外，国海富兰克林持续加大营销力度，客户数在过去五年持续增长的情况下继续保持增长态势。截至报告期末，国海富兰克林旗下共管理47只公募基金产品以及10只特定客户资产管理计划，公司境内公募和专户资产管理规模合计807.12亿元，其中，公司境内公募基金资产管理规模为771.38亿元。

　　2025年下半年，政策有望加码推动经济复苏，流动性宽裕凸显股市吸引力，国海富兰克林一是将紧密跟踪市场，坚持基本面研究驱动、以价值投资为主的投资方法，通过长期稳定业绩提升投资者获得感；二是将积极贯彻行业高质量发展行动方案，聚焦主动权益与海外业务打造差异化优势，丰富固收及场外被动产品，同时推动货币基金稳健增长；三是将持续深耕银行、券商等传统零售渠道，进一步开拓保险、理财子等机构客户，提升第三方平台市占率，并借力股东优势拓展国际业务，实现以持有人利益为中心的高质量发展。

　　2025年上半年，在内外部环境变化等多重因素影响下，国内股权投资市场稳步发展。募资端方面，国内新募集基金数量和规模分别为2,172支，7,283.30亿元，同比上升12.1%、12.0%，国资背景管理人基金管理规模占比持续提升。投资方面，投资数量共5,612起，披露投资规模共计3,389.24亿元，分别同比上升21.9%、1.6%（源自清科研究中心数据）。投资活跃度回暖提升，硬科技领域仍为市场热点，AI、GPU、创新药、智能制造等细分领域获得机构重点关注。政策层面，国务院办公厅印发《关于促进政府投资基金高质量发展的指导意见》，明确分类管理，实行分级审批，严控县级政府新设基金，鼓励通过S基金、并购基金等拓宽退出渠道；中国证监会宣布在科创板设置“科创成长层”，并重启未盈利企业适用第五套上市标准，同时扩大适用范围至人工智能、商业航天、低空经济等前沿领域，试点引入资深专业机构投资者制度，更好地服务科技创新和新质生产力发展。

　　2025年上半年，全资子公司国海创新资本深化产业生态建设，积极拓展与产业方的交流合作，以工匠精神提升投研能力，围绕医疗健康、新能源、新材料、新一代信息技术、半导体、航空航天等领域开展投资布局，持续更新迭代投资策略，完成多个项目的投资交割，投资金额同比大幅增长。同时，全力推进基金募集工作，持续支持科技创新企业发展。2025年上半年，国海创新资本荣获融资中国“2024年度中国最佳券商私募子公司”“中国私募股权投资机构TOP100奖项”等多个行业奖项。

　　2025年上半年，国内二级市场呈复苏态势，A+H股全市场席位交易量达177,699亿元，同比增长22%（源自沪深交易所数据），监管部门持续引导长期资金入市，一方面鼓励保险资金优化配置结构，提升股权投资比例上限并扩大长期投资试点范围；另一方面，推动公募基金高质量发展，通过优化收费模式、强化投资者利益导向、提升服务能力及稳定权益投资规模等措施，增强市场长期资金供给。在市场逐渐转向长期投资转型的背景下，券商研究业务逐渐导向长期产业研究，切实提升对机构投资者的服务效益。服务客群方面，除传统机构客户外，政府智库需求、企业战略咨询及个人投资者投顾服务等逐渐成为新的增长点。竞争格局方面，头部券商研究所依托综合实力保持领先，中型机构则积极通过人才引进实施快速、差异化、特色化发展。

　　2025年上半年，公司研究业务持续迭代研究体系、销售体系、运营体系，成效显著，市占率再创历史新高，保持强劲发展势头，研究所交易量增速超过行业62个百分点，交易量市占率同比提升56个BP；客户排名更精进，部分超大机构客户和核心机构客户排名进入前三，同时实现核心保险机构开户；上半年发布研究报告超过1,200篇，组织线场；举办两场大型策略会议，累计吸引超过3,000名机构客户参与，线次；此外，举办“机器人大会”“新消费论坛”等系列特色精品会议，深入分析资本市场热点，获得机构客户广泛关注与一致好评。对内服务方面，新增资产配置服务，服务频次快速增加，服务形式更加多元，为公司业务部门发展持续深化赋能。

　　2025年下半年，公司研究业务将继续打造以深度研究驱动为核心，研究阵容齐全、影响力领先、投研转化高效的一流市场化智库，按照“五个中心”战略定位和“立足于外，赋能以内”战略考量，积极应对公募机构改革的挑战，抓住保险长期资金入市的机遇，提供长期价值观点。对外创收方面，在巩固、提升核心客户排名基础上，提升客户覆盖广度和深度，不断提升整体佣金市占率，推动创收规模化增长；对内赋能方面，构建完善的研究赋能体系，实现对内协同的全覆盖，聚焦重点领域深度协同，助力公司整体业务发展。同时，响应中央和地方政府的东盟战略导向，助力企业加速东盟产业布局，打造公司“立足广西、覆盖全国、辐射东盟”的差异化券商智库品牌。

　　公司2025年度上半年实现归属于上市公司股东的净利润为369,787,347.74元，母公司净利润为371,456,736.04元。根据《公司法》《证券法》《金融企业财务规则》《公司章程》及中国证监会的有关规定，公司按母公司净利润的10%提取法定盈余公积金37,145,673.60元，按规定计提一般风险准备42,294,865.58元、交易风险准备金37,145,673.60元。截至2025年6月30日，公司可供投资者分配的利润为720,394,771.66元。综合股东利益和公司发展等因素，公司2025年中期利润分配方案如下：

　　公司2025年中期利润分配方案综合考虑了公司经营情况、财务状况及股东利益等综合因素，积极与股东分享公司经营发展的成果。本次利润分配方案符合《公司法》《上市公司监管指引第3号一上市公司现金分红》《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第1号一主板上市公司规范运作》等有关法律法规，符合《公司章程》确定的利润分配政策和《公司未来三年股东回报规划（2024年-2026年）》的要求。本次利润分配方案不会造成公司，不影响公司偿债能力，不存在损害公司及股东特别是中小股东利益的情形。

　　标准仓单实施问答规定了企业在期货交易场所通过频繁签订买卖标准仓单的合同以赚取差价、不提取标准仓单对应的商品实物的，应当将其签订的买卖标准仓单的合同视同金融工具，并按照《企业会计准则第22号一一金融工具》的规定进行会计处理。企业按照前述合同约定取得标准仓单后短期内再将其出售的，不应确认销售收入，而应将收取的对价与所出售标准仓单的账面价值的差额计入投资收益；企业期末持有尚未出售的标准仓单的，应将其列报为其他流动资产。

　　2025年8月28日，公司召开第十届董事会审计委员会2025年第三次会议，全票审议通过了《关于审议公司会计政策变更事项的议案》。审计委员会认为，公司本次会计政策变更的依据是财政部的有关规定和要求，属于根据法律、行政法规或者国家统一的会计制度的要求作出的变更，变更后的会计政策能够更加客观、公允地反映公司的财务状况和经营成果，符合公司及全体股东的利益。公司本次变更会计政策的决策程序符合相关法律法规及《公司章程》的规定。同意公司本次会计政策变更。

　　国海证券股份有限公司（以下简称公司）第十届董事会第十一次会议通知于2025年8月18日以电子邮件方式发出，会议于2025年8月29日在广西南宁市滨湖路46号国海大厦4楼会议室以现场会议与视频会议相结合的方式召开，会议应到董事9人，实到董事9人。倪受彬独立董事、刘劲容独立董事通过视频方式参加会议，其他7名董事现场参加会议。会议由公司董事长王海河先生主持。会议的召集、召开、表决符合《公司法》及《公司章程》的规定，决议合法有效。会议以投票表决的方式通过了如下议案：

　　公司2025年度上半年实现归属于上市公司股东的净利润为369,787,347.74元，母公司净利润为371,456,736.04元。根据《公司法》《证券法》《金融企业财务规则》《公司章程》及中国证监会的有关规定，公司按母公司净利润的10%提取法定盈余公积金37,145,673.60元，按规定计提一般风险准备42,294,865.58元、交易风险准备金37,145,673.60元。截至2025年6月30日，公司可供投资者分配的利润为720,394,771.66元。综合股东利益和公司发展等因素，公司2025年中期利润分配方案如下：