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　　市场人士认为，下一步，资本市场要进一步完善覆盖科技企业全生命周期的制度支持体系。中国银河证券首席经济学家章俊向《证券日报》记者表示，首先，在制度供给上，在科创板、创业板改革成果的基础上继续深化改革，形成服务“从研发到产业化”的多层次市场格局，同时继续活跃并购重组市场，引导优质企业通过兼并整合提升核心竞争力；其次，培育“耐心资本”，推动中长期资本加大股权投资配置；再次，完善股权激励、再融资制度，支持上市公司持续做优做强；最后，拓展合格境外投资者投资范围，吸引全球资金与资源，推动科技、资本与产业的高水平循环。

　　与此同时，聚焦服务新质生产力发展，证监会接续推出“支持科技十六条”“科创板八条”、资本市场做好金融“五篇大文章”实施意见和科创板“1+6”改革等政策，持续优化服务体系。尤其是今年6月份，在科创板设立成长层、启动第五套上市标准，并将第五套上市标准行业适用范围扩大至人工智能、商业航天、低空经济等更多前沿科技领域。创业板正式启用第三套上市标准，为不同发展阶段的硬科技企业提供差异化通道。截至目前，“两创板”已新受理5家未盈利企业IPO申请。

　　“提升制度包容性的关键，在于打通资本形成机制、完善全链条服务、健全激励约束框架。”章俊表示，科技企业“十年磨一剑”的成长规律，使得制度包容性需在三个维度进行深化：首先，细化上市制度，强化科创板与创业板的功能分工，通过差异化标准为处于不同阶段的硬科技企业提供精准通道；其次，要壮大耐心资本，缓解资本短期化与创新长周期之间的错配；最后，要构建覆盖全生命周期的金融服务体系，同时，坚持包容与审慎并重，强化信息披露和事中事后监管，牢牢守住风险底线。

　　当前，私募股权创投基金已成为促进科技创新和新质生产力发展的关键驱动力之一。截至今年二季度末，我国私募股权创投基金管理规模达到14.4万亿元，在投项目15万个，在投本金8.97万亿元。其中，投向高新技术企业数量和在投本金占比分别为50%和54%，投向初创科技型企业数量和在投本金占比分别为32%和21%。另外，注册制改革以来，九成以上的科创板公司、北交所上市公司和超过半数的创业板上市公司，在成长过程中均获得了私募股权创投基金的资本支持。

　　对于进一步发展壮大耐心资本，田轩认为，需要构建多层次、多维度的支持体系。首先，强化顶层设计与政策协同，将科技投资纳入长期资金考核体系；其次，推动社保基金、企业年金、职业年金等提高科技领域配置比例，建立与投资周期匹配的绩效考核机制；再次，支持国有资本设立“科技成果转化母基金”，推广“投贷联动”“投保联动”模式，设立“科技投资风险补偿基金”；最后，健全私募股权和创业投资退出机制，扩大份额转让试点范围，支持通过并购重组、IPO等多元化路径，实现资本良性循环。

　　“发展壮大耐心资本，核心在于构建与科技创新长周期特征相匹配的制度体系。”章俊认为，首要任务是拓宽长期资金来源，并通过差异化监管安排、税收优惠与投资比例上限调整，提升其参与积极性，同时，完善基金评价和考核体系，矫正资金“短视”倾向。其次，要完善配套机制，增强长期资本的可承受性。最后，制度供给需与稳定的政策预期和投资文化相结合。通过明确的产业政策与技术路线图，增强投资者对未来发展的信心，同时发挥专业投资机构的价值发现能力，推动资本聚焦企业内生增长潜力。