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　　观察者网：您也提到了，我们的金融体系很长一段时间内一直是间接融资为主导，2025年发生了逆转。在社会融资规模增量中，直接融资达到16.7万亿元，占比46.9%；而间接融资则为16.2万亿元，直接融资增量首次超越间接融资增量。不可否认，间接融资仍然占很高的比例。在您看来，传统金融模式与科技创新需求之间最大的“错位”是什么？过去40年我们的企业也是在间接融资为主导的环境下成长起来的，在当下为什么就出现了问题？

　　所以CVC投资的一个很重要的逻辑，它不完全追求财务回报，不是说我投耳机、投扫地机器人能赚多少钱，而是能带来更多战略协同。他们对失败的容忍度就很高，因为它没有退出的压力。比如国资有国有资产保值增值的压力；民间资本、市场化基金、独立VC有退出的压力——在美国是10到12年退出，在中国短一些，投资5到7年，到点就得退出。CVC没有退出期限，只要集团企业在，就可以源源不断地给你投资，支持你探索试错。这就与前面谈到的科技创新周期很长匹配上的。